一、電解液行業(yè)前景

動(dòng)力電池電解液因?yàn)檎龢O材料不同每千瓦時(shí)動(dòng)力電池用量存在較大差異，通常磷酸鐵鋰正極材料每千瓦時(shí)所需電解液約1.5kg，三元鋰正極材料每千瓦時(shí)所需電解液約1.2kg。

2016年磷酸鐵鋰出貨量約20.33GWh，占比74%，三元鋰出貨量6.29GWh，占比約22%，目前客車主要采用磷酸鐵鋰，同時(shí)今年初對(duì)客車使用三元鋰解除禁令，而客車行業(yè)未來(lái)趨勢(shì)放緩，乘用車由磷酸鐵鋰轉(zhuǎn)三元鋰趨勢(shì)確定，各大主流整車廠均布局三元鋰同時(shí)有相應(yīng)車型落地，預(yù)計(jì)后期三元鋰占比穩(wěn)步提升而磷酸鐵鋰逐步下滑。我們大致估算2020年磷酸鐵鋰占比下滑至23.3%，三元鋰提升至76.7%。由此測(cè)算2017年由動(dòng)力電池帶動(dòng)的電解液需求約4.41萬(wàn)噸，2020年對(duì)應(yīng)需求約15.35噸，2017-2020年行業(yè)年均復(fù)合增速約51.6%。

對(duì)于電解液主要原材料六氟磷酸鋰，通常每千瓦時(shí)動(dòng)力電池需要六氟磷酸鋰的量大約在0.15kg，由此大致測(cè)算由2017年動(dòng)力電池帶動(dòng)的六氟磷酸鋰需求量約0.49萬(wàn)噸，2020年需求為1.81噸，2017-2020年均復(fù)合增速為54.6%。

二、電解液競(jìng)爭(zhēng)格局

動(dòng)力電池電解液產(chǎn)能主要集中在中日韓三國(guó)，份額占比分別達(dá)到52%、23%以及20%，日本旭化成、東燃化學(xué)以及韓國(guó)SK、美國(guó)Celgard全球市場(chǎng)份額約18%、14%、12%以及10%分別位列全球前四。國(guó)內(nèi)層面，電解液行業(yè)集中度相對(duì)較高，CR4為53.49%，CR10為87.96%，廣州天賜材料、新宙邦、珠海賽維市場(chǎng)份額占比分別達(dá)到18.41%、15.97%以及10.75%位列全國(guó)前三。

三、鋰電設(shè)備行業(yè)前景

每GWh對(duì)應(yīng)的動(dòng)力鋰電池設(shè)備單價(jià)約3-5億元，基于產(chǎn)業(yè)調(diào)研我們大致確定每GWh對(duì)應(yīng)的鋰電設(shè)備價(jià)格約4.5億元，而對(duì)于后期鋰電設(shè)備單價(jià)變化幅度的確定，我們認(rèn)為一方面動(dòng)力電池設(shè)備后期自動(dòng)化率有望提升從而帶動(dòng)設(shè)備單價(jià)提升，另一方面鋰電設(shè)備效率也將持續(xù)提升（每臺(tái)設(shè)備生產(chǎn)的電池增加），兩方面因素對(duì)沖后我們認(rèn)為后期每GWh對(duì)應(yīng)的鋰電設(shè)備后期價(jià)格趨于穩(wěn)定。

據(jù)我們測(cè)算，2017年鋰電池設(shè)備市場(chǎng)空間約146.4億元，2020年鋰電設(shè)備市場(chǎng)空間約543.8億元，2017-2020年年均復(fù)合增速約54.9%。

四、鋰電設(shè)備競(jìng)爭(zhēng)格局

鋰電設(shè)備主要集中在中日韓三國(guó)，國(guó)外企業(yè)如日本皆藤、日本CKD以及韓國(guó)的Koem公司市場(chǎng)占有率較高，其產(chǎn)品主要集中在前端設(shè)備的各類型電池卷繞機(jī)。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)鋰電設(shè)備中的國(guó)產(chǎn)化率整體水平較高，國(guó)內(nèi)企業(yè)與國(guó)外企業(yè)占比分別達(dá)到72%與28%，據(jù)中國(guó)產(chǎn)業(yè)信息數(shù)據(jù)，前端設(shè)備國(guó)產(chǎn)化率約65%，而后端設(shè)備國(guó)產(chǎn)化率水平已經(jīng)達(dá)到90%。國(guó)內(nèi)企業(yè)中先導(dǎo)智能、贏合科技以及雅康市占率較高，對(duì)應(yīng)市場(chǎng)份額分別為7%、5%以及5%，分別為國(guó)內(nèi)企業(yè)中的行業(yè)前三。目前鋰電設(shè)備行業(yè)集中度較低，主要由于國(guó)內(nèi)企業(yè)所生產(chǎn)的鋰電設(shè)備種類側(cè)重點(diǎn)有所區(qū)別，僅僅在交叉設(shè)備上存在一定程度的競(jìng)爭(zhēng)。

目前下游環(huán)節(jié)對(duì)大功率、高穩(wěn)定性的電池需求提升，同時(shí)電池行業(yè)規(guī)范日趨嚴(yán)格，鋰電設(shè)備行業(yè)門檻將逐步提升。大功率需要搭載更多的電池組或是更高能量密度的電池類型，因此后期對(duì)于每個(gè)電芯制作與裝配的標(biāo)準(zhǔn)或是一致性要求更高。我們認(rèn)為，第一，隨著下游鋰電池性能要求提升，對(duì)鋰電設(shè)備的一致性和穩(wěn)定性要求逐步提高，鋰電設(shè)備廠商從單一環(huán)節(jié)設(shè)備逐步過(guò)渡到覆蓋前、中、后端設(shè)備的趨勢(shì)顯著，各個(gè)廠商在設(shè)備產(chǎn)業(yè)鏈中偏安一隅格局將被迅速打破；第二，鋰電池下游環(huán)節(jié)劣質(zhì)產(chǎn)能嚴(yán)重過(guò)剩，優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能不足，后期劣質(zhì)產(chǎn)能逐步出局將同樣帶動(dòng)劣質(zhì)鋰電設(shè)備產(chǎn)能遭到行業(yè)淘汰，第三，行業(yè)進(jìn)入門檻提升；基于以上三點(diǎn)，我們認(rèn)為鋰電設(shè)備行業(yè)未來(lái)行業(yè)集中度有望顯著提升。