十一月二十四日晚，安徽新力金融股份有限公司（600318.SH，以下簡(jiǎn)稱(chēng)"新力金融"）披露了一則《重大資產(chǎn)置換及發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)并募集配套資金暨關(guān)聯(lián)交易預(yù)案》。

《預(yù)案》稱(chēng)，新力金融計(jì)劃將其持有的重要從事融資擔(dān)保、小額貸款、典當(dāng)和融資租賃等類(lèi)金融業(yè)務(wù)的公司股權(quán)置出上市公司，并從深圳市比克電池有限公司、西藏浩澤商貿(mào)有限公司等19個(gè)比克動(dòng)力的股東手上置入比克動(dòng)力約75.62%的股權(quán)。

至此，這家原本以金融業(yè)務(wù)為主的上市公司，通過(guò)股權(quán)收購(gòu)，生生將自己切換到了眼下極其熱門(mén)的新能源賽道。

新力金融當(dāng)日還公布通告稱(chēng)，公司于十一月二十五日起復(fù)牌。多少有些超出市場(chǎng)預(yù)期的是，復(fù)牌之后，新力金融便接連錄得四個(gè)漲停。在多重因素的合推之下，新力金融十一月的股價(jià)累計(jì)暴漲了85.48%。

然而，在股價(jià)近乎沸騰的氛圍中，質(zhì)疑之聲也不絕于耳。十一月二十八日，上交所向新力金融發(fā)出問(wèn)詢(xún)函，對(duì)新力金融和比克動(dòng)力之間的這樁交易提出了多點(diǎn)質(zhì)疑。

自帶"鋰電"熱門(mén)標(biāo)簽的比克電池，能否讓正在極力創(chuàng)新業(yè)務(wù)版圖的新力金融如愿以?xún)?？曾兩度沖擊A股而"敗北"的比克電池能否在當(dāng)下火熱的電儲(chǔ)能風(fēng)口咸魚(yú)翻身？

01、重組未定就來(lái)了個(gè)四連板

十一月之于新力金融是驚心動(dòng)魄的一個(gè)月，先是公布和比克動(dòng)力重組的消息使其受到多方關(guān)注，后又因股票異動(dòng)被疑存在，上交所一紙問(wèn)詢(xún)書(shū)將其送上風(fēng)口浪尖。

十一月十日，新力金融公布籌劃重大資產(chǎn)重組的停牌通告，公布了以資產(chǎn)置換及發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)方式購(gòu)入比克動(dòng)力股權(quán)的消息，同時(shí)宣布于十一月十一日起停牌。就在這個(gè)消息公布的當(dāng)日，新力金融股價(jià)漲停。

兩周之后的十一月二十四日，新力金融公布重組預(yù)案，稱(chēng)擬將新力金融旗下金融類(lèi)業(yè)務(wù)的五家公司股權(quán)置出，并置入比克動(dòng)力75.62%股權(quán)。新力金融同時(shí)預(yù)警稱(chēng)，由于公司股價(jià)在本次重組首次披露前20個(gè)交易日的波動(dòng)超過(guò)了20%，可能涉嫌，因此本次交易存在被暫停、中止或取消的風(fēng)險(xiǎn)。

公開(kāi)信息顯示，在重組消息公布的停牌前半個(gè)月，即從十月二十五日開(kāi)始，新力金融的股價(jià)便持續(xù)上漲，漲幅超過(guò)了37%，市值更是從33.74億元升至十一月三十日的68.76億元。在此期間，上海通怡投資管理公司旗下的兩個(gè)私募產(chǎn)品"通怡麒麟5號(hào)"和"通怡麒麟6號(hào)"突擊買(mǎi)入了新力金融數(shù)百萬(wàn)股，成為新力金融的第九和第十大流通股東。

十一月二十五日，新力金融復(fù)牌，隨后幾日接連漲停。十一月二十八日晚間，上交所就新力金融擬購(gòu)比克動(dòng)力75.62%股權(quán)一事下發(fā)重組問(wèn)詢(xún)函，要求新力金融對(duì)有關(guān)是否規(guī)避重組上市、標(biāo)的公司盈利能力、，以及內(nèi)幕信息等多個(gè)問(wèn)題作出說(shuō)明并補(bǔ)充披露。

上交所在問(wèn)詢(xún)函中直指，作為收購(gòu)方的新力金融在本次重組停牌前一日即股價(jià)漲停，且預(yù)案披露前20個(gè)交易日公司股價(jià)漲幅超過(guò)了《有關(guān)規(guī)范上市公司信息披露及相關(guān)各方行為的通知》第五條規(guī)定的20%標(biāo)準(zhǔn)。這到底是怎么回事？

新力金融在保密措施和制度說(shuō)明中表示，公司采取了嚴(yán)格有效的保密措施。但有據(jù)可查的事實(shí)是，2020年，上海通怡投資旗下的私募基金就已進(jìn)入比克動(dòng)力的股東中利集團(tuán)的十大流通股東行列。上海通怡投資、中利集團(tuán)是否存在"精準(zhǔn)圍獵"比克動(dòng)力的動(dòng)機(jī)和的事實(shí)？這正是市場(chǎng)輿論所指，也是亟待查證的焦點(diǎn)所在。

事實(shí)上，這已不是新力金融第一次面對(duì)類(lèi)似的質(zhì)疑。早在2019年十二月六日，安徽監(jiān)管局就曾在其官網(wǎng)上公布過(guò)一則行政處罰決定書(shū)，公開(kāi)了新力金融在另一起股票中的事實(shí)。

02、新力金融重演"曲線(xiàn)生存術(shù)"

切換新的賽道，改變主營(yíng)業(yè)務(wù)，這樣的操作套路對(duì)新力金融來(lái)說(shuō)并非新鮮事。

新力金融脫胎于1999年成立的安徽巢東水泥股份有限公司。自2015年起，新力集團(tuán)先后受讓昌興礦業(yè)所持有的安徽巢東水泥無(wú)限售條件流通股份共計(jì)17.34%，成為后者的第一大股東；同年，上市公司從新力集團(tuán)的手中收購(gòu)了類(lèi)金融業(yè)務(wù)。至2016年，安徽巢東水泥出售了水泥資產(chǎn)和，正式更名為安徽新力金融。在歷經(jīng)多手騰挪之后，新力金融終于完成借殼上市。

近五年的時(shí)間一晃而過(guò)，借殼上市后的新力金融并未在它所篤定的金融賽道大放異彩。從近期財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)表現(xiàn)來(lái)看，新力金融的主營(yíng)業(yè)務(wù)頹勢(shì)愈發(fā)明顯。2021年前三季度，公司營(yíng)收僅為3.05億元，同比下降了14.34%；歸母凈利潤(rùn)僅為88.46萬(wàn)元，同比下降了69.51%。

業(yè)績(jī)上升的天花板觸手可及，新力金融再次遭遇成長(zhǎng)的煩惱。在十一月二十四日公布的重組預(yù)案中，新力金融書(shū)面坦陳"公司從事的金融業(yè)務(wù)成長(zhǎng)性偏弱，存在業(yè)績(jī)下降風(fēng)險(xiǎn)，亟需尋求業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型"。

每個(gè)人都不可能踏進(jìn)同一條河流。有關(guān)業(yè)務(wù)線(xiàn)和業(yè)績(jī)預(yù)期都進(jìn)退維谷的新力金融來(lái)說(shuō)，重走"重組"的"長(zhǎng)征路"雖不失"謀求發(fā)展"的初心，但多少有些悲壯。

力求二次突圍的新力金融這次錨定了比克動(dòng)力。

僅從新力金融自身的發(fā)展而言，這確實(shí)是一個(gè)如意算盤(pán)。重組前，新力金融重要從事融資擔(dān)保、小額貸款、典當(dāng)、融資租賃等傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)；一旦和比克動(dòng)力完成重組，新力金融的主營(yíng)業(yè)務(wù)將會(huì)煥然一新：鋰電池研發(fā)和產(chǎn)銷(xiāo)、圓柱形電池、方形電池、聚合物電池等新潮、前沿的科技元素便會(huì)立馬傍身。

深圳一家知名新能源科技公司的高管告訴市界，他非常了解新力金融和比克動(dòng)力，"押寶新能源賽道，新力金融這一次顯然也是有備而來(lái)。"在他看來(lái)，假如這兩個(gè)公司能如愿完成重組，新力金融有望快速獲得鋰電池相關(guān)的產(chǎn)品線(xiàn)、客戶(hù)群及技術(shù)人才，快速切入當(dāng)下正熱的鋰電池的行業(yè)風(fēng)口。

在公布的重組預(yù)案中新力金融也坦陳，鋰電池是在新能源汽車(chē)等新興應(yīng)用領(lǐng)域的驅(qū)動(dòng)下最具發(fā)展?jié)摿Φ男袠I(yè)之一，有大量產(chǎn)業(yè)資本進(jìn)入該行業(yè)。北京泛在新財(cái)數(shù)據(jù)公司的一位產(chǎn)業(yè)研究員認(rèn)為，本次差異化資產(chǎn)注入，將極大降低新力金融第二曲線(xiàn)和原有業(yè)務(wù)跨度較大時(shí)的市場(chǎng)進(jìn)入難度和初始經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

作為新力金融重組標(biāo)的的比克動(dòng)力成立于2005年，曾是美國(guó)上市公司中比能源下屬公司，后者是我國(guó)首家登陸美國(guó)納斯納克交易市場(chǎng)的鋰電池公司。在全球消費(fèi)電子勃興的1990年代，我國(guó)鋰電池同步崛起，比克曾是最初一代的鋰電池"四巨頭"之一。

據(jù)比克動(dòng)力官網(wǎng)介紹，比克動(dòng)力最初以消費(fèi)類(lèi)電池切入行業(yè)，后逐步擴(kuò)大到動(dòng)力鋰電池市場(chǎng)。而目前，公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)包括圓柱、方型和聚合物電芯，以及電池封裝、電池解決方法等，重要應(yīng)用于新能源汽車(chē)、消費(fèi)類(lèi)產(chǎn)品及后備儲(chǔ)能等領(lǐng)域。

高工產(chǎn)研鋰電研究所（GGII）公布的相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，在2016年至2019年全球鋰電池公司出貨量排名中，比克動(dòng)力穩(wěn)居前十名。另有公開(kāi)的產(chǎn)業(yè)研報(bào)資料顯示，截至目前，裝載比克動(dòng)力鋰電池的新能源汽車(chē)已經(jīng)超過(guò)了20萬(wàn)輛。

03、"兩難"相遇，彼此救贖？

在鋰電行業(yè)近十年的高成長(zhǎng)通道中，比克動(dòng)力其實(shí)一直頗受資本市場(chǎng)的青睞。

2017年，長(zhǎng)信科技曾動(dòng)念以67.5億元的高價(jià)收購(gòu)比克動(dòng)力75%的股權(quán)。但鑒于當(dāng)時(shí)監(jiān)管政策尚不明朗，雙方最終抱憾而歸。有關(guān)這段未能達(dá)成的姻緣，長(zhǎng)信科技曾表示，只要政策允許便會(huì)立即重啟收購(gòu)計(jì)劃。2018年，中利集團(tuán)加入了追慕者的行列，表示打算拿出100億元來(lái)收購(gòu)比克動(dòng)力的控制權(quán)。

然而，都是因?yàn)楹褪召?gòu)相關(guān)的政策不明朗，上述兩項(xiàng)交易至今均未能變成現(xiàn)實(shí)。但值得提及的是，截至目前，在比克動(dòng)力的23名股東中，除了第一大股東深圳比克持股比例29.14%外，長(zhǎng)信科技、中利集團(tuán)分別持有比克動(dòng)力11.65%和8.29%的股權(quán)。

令人唏噓的是，曾經(jīng)風(fēng)光無(wú)限的比克動(dòng)力，在登陸資本市場(chǎng)的道路上卻是一波三折，此前已經(jīng)兩度沖擊A股上市，但都以失敗告終。2019年，比克動(dòng)力還身陷"連環(huán)債"。

公開(kāi)資料顯示，2019年，受新能源汽車(chē)購(gòu)車(chē)補(bǔ)貼退坡導(dǎo)致新能源汽車(chē)裝機(jī)量大幅下降影響，加上眾泰汽車(chē)、華泰汽車(chē)逾期未付，導(dǎo)致比克動(dòng)力現(xiàn)金流緊張；比克動(dòng)力又因此拖欠其鋰電池材料供應(yīng)商近7億元的債款。

今年以來(lái)，比克動(dòng)力的盡管有所緩解，但由于目前仍有較大資本性支出及大額應(yīng)收賬款回收的不確定性，比克動(dòng)力經(jīng)營(yíng)資金仍較為緊張。十一月二十四日公布的重組預(yù)案披露，2019年至2021年前9個(gè)月，比克動(dòng)力營(yíng)業(yè)收入分別為13.83億元、15.64億元和16.9億元，歸母凈利潤(rùn)分別為-7.68億元、-10億元、-736.28萬(wàn)元，累計(jì)虧損達(dá)17.76億元；同時(shí)，比克動(dòng)力尚有大額未清償，部分已經(jīng)逾期，且存在銀行賬戶(hù)被凍結(jié)情形。

十二月二日晚間，長(zhǎng)信科技公布通告稱(chēng)，公司和比克電池簽訂了一份股權(quán)轉(zhuǎn)讓及抵消協(xié)議。協(xié)議內(nèi)容的大意是，因比克動(dòng)力2018年未實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)承諾，比克動(dòng)力的控股股東比克電池需補(bǔ)償長(zhǎng)信科技1.155億元，而目前公司僅收到業(yè)績(jī)補(bǔ)償款800萬(wàn)元。于是雙方商定，根據(jù)比克動(dòng)力102.5億元的估值，將剩余業(yè)績(jī)補(bǔ)償款1.075億元調(diào)整為股份補(bǔ)償。

正是鑒于比克動(dòng)力的營(yíng)業(yè)能力和等諸多方面的問(wèn)題，上交所在十一月二十八日發(fā)出的問(wèn)詢(xún)函中提出了不同的意見(jiàn)。

比克動(dòng)力到底價(jià)值幾何？長(zhǎng)信科技在上述抵消協(xié)議中給出了超100億的估值，但質(zhì)疑的聲浪不絕于耳。動(dòng)力鋰電池業(yè)界的多位專(zhuān)業(yè)人士在和市界交流時(shí)認(rèn)為，曾經(jīng)風(fēng)光無(wú)兩的比克動(dòng)力"現(xiàn)在除了剩下一棟樓，似乎已經(jīng)沒(méi)有什么優(yōu)勢(shì)可言"。

假如按照比克動(dòng)力的股東中利集團(tuán)的持股數(shù)額來(lái)匡算，比克動(dòng)力被估值100億確實(shí)有些"虛高"。公開(kāi)數(shù)據(jù)資料顯示，中利集團(tuán)持有比克動(dòng)力8.2927%的股權(quán)，對(duì)應(yīng)的股權(quán)賬面余額為3.88億元。若依此推算，比克動(dòng)力目前的估值也僅為50億元左右。

盡管如此，新力金融依然比較克動(dòng)力滿(mǎn)懷希望。

在全球鋰電市場(chǎng)保持高景氣的氛圍之下，除了CATL等賽道巨頭持續(xù)在全供應(yīng)鏈加碼外，跨界進(jìn)入鋰電市場(chǎng)的案例屢見(jiàn)不鮮。

國(guó)際能源署預(yù)判，到2030年，僅靠現(xiàn)有和在建的鋰礦生產(chǎn)項(xiàng)目，全球?qū)⒊霈F(xiàn)約50%的鋰需求缺口。

比克動(dòng)力可能不是最好的選擇，但鋰電池賽道足夠誘人。作為國(guó)內(nèi)鋰電池賽道曾經(jīng)的頭部公司，比克動(dòng)力近幾年的動(dòng)態(tài)也能看到其積極自救的思路。

2019年的"連環(huán)債"之后，比克動(dòng)力在自身的發(fā)展方向上頗為謹(jǐn)慎，一邊扎根日趨火熱的"小動(dòng)力"市場(chǎng)，一邊深耕大圓柱電池的設(shè)計(jì)研發(fā)。

在"小動(dòng)力"市場(chǎng)方面，比克動(dòng)力正以多種型號(hào)的高倍率及大容量鋰電池向智能家居產(chǎn)品端滲透；在電動(dòng)自行車(chē)領(lǐng)域，比克電池已經(jīng)和哈啰出行、滴滴、美團(tuán)等共享出行大廠達(dá)成合作，并為納恩博、新日等一線(xiàn)鋰電輕型車(chē)品牌供應(yīng)電池；在電動(dòng)工具方面，比克電池高倍率放電電芯已通過(guò)全球電動(dòng)工具龍頭TTI的驗(yàn)證確認(rèn)，開(kāi)始為T(mén)TI旗下多個(gè)電動(dòng)工具品牌批量供貨。

比克電池首席科學(xué)家林建曾表示，比克電池是國(guó)內(nèi)最早也是目前唯一一家成熟掌握?qǐng)A柱電芯定向爆破技術(shù)，并成功解決熱失穩(wěn)技術(shù)的公司。和大方形相比，在能量密度、功率密度都差不多的情況下，圓柱的安全性是最大的優(yōu)勢(shì)。

（作者|唐楠編輯|楚星）